A través de este foro, he visto muchos carteles participar en concursos meando sobre qué sistema, método, MO, camino de la negociación .... etc. Los nombres de la forma en que el comercio varían tanto como los factores desencadenantes que usamos para entrar en los mercados. Sin embargo todavía estoy con hambre después de lo que será mi segundo año de negociación de los mercados para un enfoque más científico basado más empíricamente a negociación. Este hilo será para aquellos que quieren entrar en discusiones inteligentes en el asunto. Esto no va a ser un lugar para mostrar sus montajes .... porque "SI" lo haces voy a esperar datos sólidos, estadísticos, matemáticos, falsables, replicables, comprobables y con una razón de ser bien pensado detrás de él.
Yo no soy un gurú y no pretende ser una, mentalidad de culto, el pensamiento supersticioso e irracional sólo debe pertenecer a la religión, no la negociación.
Antes de llegar a las estadísticas = gráficos
probabilidades
modelos de riesgo
y todas las otras cosas buenas a mí mismo y otros comerciantes quieren saltar a .... Quiero para asegurarse de que entendemos el concepto detrás de lo que hacemos todos los días en los mercados.
No estoy afirmando que le enseñe cómo el comercio, pero sí quiero disipar muchos de los B / S en este foro o corroborar que b / s con un buen pensamiento racional de por qué ciertas cosas funcionan.
al inicio de la rosca que aquí hay una pieza escrita por Showbik Karla de Harvard Business School, en relación con los determinantes del tipo de cambio.
mihir-desai
13 de diciembre 2005
SHOWBHIK KALRA
Nota sobre Determinantes de las tasas de cambio
Los tipos de cambio son los precios relativos de las monedas nacionales, y bajo un régimen de tipo de interés variable
pueden ser vistos como siendo determinado por la interacción de la oferta y la demanda en
los mercados de divisas. El tipo de cambio simplemente expresa una de moneda nacional
presupuesto con respecto a los extranjeros. Por ejemplo, si un dólar estadounidense vale 100 japoneses
yen, a continuación, el tipo de cambio del dólar es de 100 yenes. Por lo tanto, el tipo de cambio es una
factor de conversión, un multiplicador o una relación, dependiendo de la dirección de la conversión. Por lo tanto,
el tipo de cambio también se puede considerar un precio de una moneda en términos de la otra.
Regímenes de tipo de cambio (fijas o flotantes) son elegidos por los bancos centrales (o gobiernos).
Es importante distinguir los tipos de cambio nominales de los tipos de cambio reales. Nominal
los tipos de cambio se establecen en los mercados financieros en moneda. Las tarifas son por lo general
establecido en la cotización continua (que quizá fijos). Los tipos de cambio reales son nominales
tasas corregidas por las medidas de inflación.
La siguiente sección presenta algunos determinantes de la tasa de cambio nominal. Estas
determinantes podrían conducir a cambios de un tipo de cambio flotante o presionar a un fijo
tipo de cambio. El propósito de la nota no es determinar cómo predecir los cambios en
intercambia tasas sino que es un intento de discutir por qué las tasas de cambio varían.
Determinantes del Tipo de Cambio Nominal
1. Balanza Comercial
Las exportaciones, las importaciones y la balanza comercial puede influir en la demanda de la moneda destinada a
transacciones reales. Un superávit comercial creciente aumentará la demanda por la patria
divisas por extranjeros (por ejemplo, si los Estados Unidos se está ejecutando un superávit comercial, habrá
la demanda desde el extranjero para el USD a pagar por estos bienes), por lo que no debe ser un
presión para la apreciación. Un déficit comercial debería llevar al debilitamiento de la moneda.
Si las exportaciones e importaciones determinadas en gran medida por la competitividad de los precios y el tipo de cambio
verdaderamente sensibles a los desequilibrios comerciales, entonces cualquier déficit implicaría una depreciación seguido
por el auge de las exportaciones y la caída de las importaciones. Por lo tanto, el déficit inicial sería rápidamente
invertida. Balanzas comerciales casi siempre sería cero.
Pero las exportaciones e importaciones no sólo están determinados por la competitividad de precios (y la
tipo de cambio no es verdaderamente sensibles a los desequilibrios comerciales), por lo tanto, los desequilibrios comerciales puede
ser bastante persistente (como es el caso con el déficit comercial actual en los Estados Unidos).
Una de las razones es aranceles y cuotas que existen para proteger a las divisas de un país mediante la reducción
demanda. Por ejemplo, hasta la liberalización antes, la India ha seguido una política de tarifas y
restricciones a las importaciones. Muy pocas cosas se les permitía ser libremente importados.
Además, se impusieron elevados derechos de aduana para desalentar las importaciones y proteger la
industria nacional. Los aranceles y las cuotas no son muy populares a nivel internacional, ya que tienden a cerrar
mercados. Las cuotas no se limitan a los países en desarrollo. Los impone Estados Unidos
cuotas de prendas de vestir confeccionadas y Japón tiene cuotas en ciertos bienes no japoneses.
Los movimientos de capital de divisas suelen estar conectados con el comercio internacional.
Cuando la India inició su liberalización económica y la invitó a inversionistas institucionales extranjeros
(FII) para la compra de acciones de capital en las empresas indias, miles de millones de dólares de Estados Unidos entraron en la
país el fortalecimiento de la moneda. En 1996 y 1997, debido a la situación política, FII
tomó varios miles de millones de dólares estadounidenses (salidas de capital) fuera del país debilitar la
moneda.
2. En relación Paridad de Poder de Compra
Otra forma de determinación real del tipo de cambio es ofrecido por el "una ley de precio" o
la "paridad de poder adquisitivo", según la cual el servicio libremente cualquier bien o tiene la
mismo precio en todo el mundo, después de tomar en cuenta los tipos de cambio nominales. Pero con el fin de
igualar el precio de varios productos, más de un tipo de cambio puede llegar a ser
necesario, o un tipo de cambio que representa una cesta transable de bienes y servicios.
El tipo de cambio de paridad del poder adquisitivo (PPA) entre una moneda extranjera y el
Dólar estadounidense se puede definir como:
PPP = (costo de una canasta de mercado de bienes y servicios a precios Exteriores) / (Costo de la Canasta de Mercado de Bienes Mismo
y servicios a precios estadounidenses)
Esto nos da el tipo de cambio en términos de las unidades de moneda extranjera por dólar. los
dólares por unidad de moneda extranjera es simplemente el recíproco.
El tipo de cambio entre los países, por lo tanto, debe ser tal que las monedas tienen
poder de compra equivalente. Por ejemplo, si una hamburguesa cuesta 3 dólares en los Estados
Unidos y 100 yenes en Japón, entonces el tipo de cambio debe ser de 100 yenes por dólar. los
mercado de divisas se ajustaría, en el largo plazo, para permitir el funcionamiento de
la "única ley de precio", porque el poder adquisitivo de los aumentos de una moneda (o
disminuciones) en relación con otra moneda.
3. Relativas Tasas de Interés
Las tasas de interés de los bonos del Tesoro influirán en la decisión de los extranjeros para la compra de
moneda nacional con el fin de comprar estos bonos del tesoro. Mayores tasas de interés atraerán
capitales del exterior, lo que aumenta la demanda de la moneda, por lo que la
moneda se apreciará. Tenga en cuenta, lo importante es la diferencia entre nacionales y
tasas de interés externas, por lo tanto una reducción en las tasas de interés extranjeras tendrían un efecto similar.
De acuerdo con ello, un aumento de las tasas de interés nacionales por el banco central podría ser
considerada una forma de defender la moneda.
Pero, puede darse el caso de que los extranjeros en lugar de comprar acciones en lugar de bonos del Tesoro. Si esto
fueron el componente más fuerte de la demanda de divisas, entonces un aumento de la tasa de interés puede
incluso conducir a resultados opuestos, ya que un aumento de la tasa de interés muy a menudo deprime
el mercado de valores, lo que lleva a compartir las ventas por parte de extranjeros. Una política monetaria restrictiva
(aumento de las tasas de interés) por lo general también deprime la perspectiva de crecimiento de la economía.
Si la inversión extranjera directa se sienten atraídos principalmente por las perspectivas de crecimiento futuro y que
constituyen un componente importante de los flujos de capital, entonces este flujo de IED podría parar y la
moneda podría debilitarse. Por lo tanto, las tasas de interés tienen un impacto importante en
tipo de cambio, pero uno tiene que tener cuidado para comprobar las condiciones adicionales.
Capital del extranjero ↑; La demanda de divisas ↑;
Moneda se aprecia
↓ Mercado de Valores; Capital del exterior ↓;
Moneda se deprecia
Las perspectivas de crecimiento económico ↓; IED ↓; Moneda
deprecia
Impacto en la tasa de cambio cuando se levantan los tipos de interés
Tasas de Interés ↑
4. Los cambios relativos de precios
También se considera la tasa de inflación a ser un factor determinante de la tasa de cambio. Un alto
tasa de inflación debería ir acompañada de la depreciación del tipo de cambio. Tanto más si
otros países disfrutan de las tasas de inflación más bajas, ya que debe ser la diferencia entre
las tasas de inflación nacionales y extranjeros para determinar la dirección y la magnitud del cambio
movimientos de los tipos.
Por lo tanto, si una hamburguesa cuesta un 5% más en Japón que hace un año, mientras que en EE.UU. cuesta
8% más, entonces el dólar debería haberse depreciado este año en alrededor de 8% -5% = 3%.
Aquí hemos utilizado la hamburguesa como un ejemplo general. La relación entre lo real,
los tipos de cambio nominales y la inflación se pueden expresar como la siguiente aproximación
(que se puede aplicar a cualquiera de los dos países, no sólo de los Estados Unidos y Japón):
% ΔReal Tipo de Cambio (¥ / $) ≈% ΔNominal Tipo de Cambio (¥ / $) - (La inflación japonesa% - Inflación%)
En referencia al nivel global de la economía precio, si los tipos de cambio se moverían
contrarrestar exactamente dinámica de la inflación, entonces las tasas de cambio real debe ser constante.
5. Los especuladores, Comerciantes e instrumentos financieros
George Soros es más famoso por su ganancia de un solo día de US $ 1000 millones en 06 de septiembre 1992, a la que
hecha por corto venta de la libra esterlina. En ese momento, Inglaterra era parte de la Bolsa Europea
Mecanismo de cambio, un sistema de tipo de cambio fijo que incluía otros países europeos. los
otros países estaban presionando a Inglaterra a devaluar su moneda en relación a los demás países en
el sistema o para salir del sistema. Inglaterra resistió la devaluación, pero con presión continua
Del sistema fijo y los especuladores en el mercado de divisas, Inglaterra flotó su moneda y la
valor de la libra sufrió. Al aprovechar el valor de su fondo, Soros fue capaz de tomar a $ 10
millones de posición corta en la libra, que lo convirtió en US $ 1 mil millones. Este comercio es considerado uno de
los grandes comercios de todos los tiempos.
Valores pasados y esperados de la tasa de cambio en sí pueden tener un impacto en los valores actuales de la misma.
Las actividades de divisas comerciantes, los especuladores y los inversores pueden llegar a ser
muy relevante para la determinación de la tasa de cambio del mercado. Financiera
instrumentos como los futuros y forwards también pueden desempeñar un papel importante en la
determinación de los tipos de cambio.
Un especulador de divisas que se espera que el tipo de cambio spot de una moneda extranjera para ser
más alto en tres meses puede comprar la moneda en el mercado al contado hoy en lugar de hoy
tasa, mantenerlo durante tres meses, y luego lo revenden para la moneda doméstica en el lugar
mercado después de tres meses. Si tiene razón, va a obtener un beneficio; de lo contrario, se romperá
incluso o incurrir en una pérdida. Por otro lado, un especulador de divisas que se espera que el
tipo al contado de la moneda extranjera a ser más baja en tres meses puede pedir prestado el extranjero
moneda y cambio para la moneda nacional al tipo de cambio spot de hoy. Después de tres
meses, si el tipo de cambio spot de la moneda extranjera es suficientemente baja, puede ganar un beneficio
por ser capaz de recomprar la moneda extranjera (para pagar el préstamo en divisas) en
el tipo de cambio spot inferior. (NOTA: Para obtener un beneficio, el nuevo tipo de cambio spot debe ser suficientemente
menor para superar el exceso de intereses pagados en la moneda extranjera prestada durante tres
mes, sobre los intereses recibidos en una cantidad igual de la moneda nacional depositados
en un banco durante tres meses.)
Es importante tener en cuenta que las divisas especulación por lo general tiene lugar en el
transmita mercado, ya que es más sencillo y, al mismo tiempo, implica ningún préstamo de la
moneda extranjera o inmovilización de los fondos del especulador. Acciones en divisas
mercados de opciones también pueden influir en los tipos de cambio, sobre todo en el corto plazo. A
comprender la dinámica entre los tipos de contado, tasas de interés y los tipos forward que es
interesante para entender la mecánica detrás de arbitraje de interés cubierto.
5.1. El arbitraje de interés cubierto
Cubierto arbitraje de interés es la transferencia de fondos líquidos de una moneda a otra para
aprovechar las mayores tasas de retorno o de interés, mientras cubría la transacción con un
de cobertura de divisas a plazo. Desde la moneda extranjera es probable que sea con un descuento adelante,
el inversionista pierde en la transacción en moneda extranjera transferencia per se. Pero si el positivo
interés diferenciado en favor del centro de dinero extranjero excede el descuento adelante en
la moneda extranjera (cuando ambos se expresan en porcentaje por año), vale la pena hacer
la inversión extranjera.
Por ejemplo, cuando las tasas de interés en Estados Unidos son mayores que en Brasil (o en otro lugar),
un inversor brasileño puede intercambiar reales por dólares hoy y utilizar esos dólares para comprar un anillo de 3
meses del Tesoro en Nueva York en el 12%. Ella gana 4% más por año (o 1% más por 3
mes) que si hubiera usado sus reales para comprar a 3 meses del Tesoro en Brasil en el 8%. Si el punto
tasa actual es 3,0 reales / $ y el tipo de cambio spot en tres meses es 2,97 reales / $, perderá 0,03
reales o 1% en la conversión de divisas. El 4% de ganancia anualizada de los EE.UU.
T-bill es sólo compensada por la pérdida anualizada de divisas 4%. Ella rompe incluso.
Si, por el contrario, el tipo a plazo de 3 meses es de entre 3,0 y 2,97, el inversionista puede
cubrir su riesgo cambiario mediante la compra de un contrato a plazo para vender dólares en 3
mes a cambio de reales. Por ejemplo, si el tipo a plazo nos 2.985:
Pérdida de moneda extranjera = (3 meses hacia adelante tasa - tasa spot) / tipo de cambio spot
= (2.985 reales - 3.0 real) /3.0real = -.015 / 3,0 = -0,5%
Si el interés diferencial de 3 meses es del 1% y el diferencial cambiario sólo
0,5%, el inversor redes de 0,5% y se debe llevar a cabo la inversión. Este retorno (0,5%)
anualizada es de 2% por año. Mientras el diferencial de tipos de interés es mayor que el
adelante diferencial de tipo de cambio, las ganancias de los inversionistas brasileños de la compra de los EEUU T-bills
y venta de dólares hacia adelante. En el proceso, se plantea su regreso de un 8% en la brasileña
T-bill a 10,30% en el del Tesoro de Estados Unidos, más la conversión de moneda extranjera.
Dado que los fondos son transferidos desde Brasil a los EE.UU., la oferta de fondos se redujo en Brasil
y el aumento en los EE.UU..
Esto tiende a poner presión al alza sobre las tasas de interés en Brasil y
la presión a la baja sobre las tasas de interés en los EE.UU., por lo que el diferencial de interés positivo de
4% anual tenderá a caer hacia el 2% por año.
Al mismo tiempo, el aumento de la demanda de dólares en el mercado spot tiende a elevar el
tipo de cambio spot de dólares y la mayor oferta de dólares hacia adelante tiende a empujar hacia abajo la
tipo a plazo. Por ambas razones, el descuento con interés en el dólar tenderá a aumentar,
empujándolo hasta el diferencial de tipos de interés.
En condiciones normales, la relación entre las tasas de contado ya plazo se determina
en gran parte por el arbitraje de interés cubierto (esta relación se conoce como la paridad de tasas de interés).
Si las tasas de interés son más altas en el extranjero, el arbitraje de interés cubierto tiende a mantener el exterior
moneda con un descuento adelante (y la moneda nacional en un premio adelante) igual
al diferencial de interés positivo en favor del centro monetaria extranjera. Si doméstica
las tasas de interés son más altas, el arbitraje de interés cubierto tiende a mantener la moneda extranjera a un
adelante prima en relación con el tipo de cambio spot (y la moneda nacional en un delantero
descuento) igual al diferencial positivo interés nacional. Sin embargo, éste no podrá ser titular
ni siquiera aproximadamente, cuando el arbitraje de interés cubierto está prohibido o con amplio
la especulación desestabilizadora que tiene lugar.
5.2. Tasa de interés de paridad
La paridad de tasas de interés es una relación que debe mantener entre las tasas de interés al contado o dos
monedas si hay que existan oportunidades de arbitraje. La relación depende de
spot y los tipos de cambio a plazo entre las monedas. Es:
• s es el tipo de cambio spot, expresado como el precio en divisas de una unidad de la moneda b
• f es el tipo de cambio correspondiente hacia adelante
• Ra y Rb son las tasas de interés para las respectivas monedas
• m es la madurez común en años para el tipo a plazo y los dos tipos de interés.
La paridad de tasas de interés (arbitraje de interés cubierto) desempeña un papel fundamental en el extranjero
mercados de cambio, la aplicación de un vínculo esencial entre las tasas de interés a corto plazo, al contado
tipos de cambio y las tasas de cambio a plazo.
5.3. Influencia del Mercado de Opciones de Divisas en corto plazo las expectativas de cambio
La volatilidad implícita es una de las variables clave que se utilizan para calcular el precio de una opción FX.
A menudo se interpreta como la medida del mercado sobre posibles movimientos futuros en lugar
(relacionada con la desviación estándar de los rendimientos durante un período de muestra). En las opciones de FX
mercado, la preferencia de llamadas (derecho a comprar una moneda) sobre puts (derecho a vender un
moneda) se mide con un sesgo reversión clase de activo llamado riesgo (RR), que es
matemáticamente definida como:
D Reversión delta del riesgo de sesgo = volatilidad implícita de un D Delta Call - La volatilidad implícita de un Put D Delta
El mercado de divisas observa de cerca estos riesgos
reversiones. A RR positivo, por ejemplo,
indica preferencia por llamadas a través de puts, un
SEÑAL menudo percibido como alcista por el
mercado, lo que lleva a posiciones de sobrecompra en
la divisa subyacente, que una mayor
exacerbar el RR. Se trata de un par excellence
ejemplo de una profecía autocumplida. LA
definir ejemplo de este fenómeno fue
la tendencia en euros desde los mínimos en 2002
que vio la reversión del riesgo continuamente
llamadas de euros a favor de (véase el gráfico de la izquierda).
Posiciones de opciones FX también dan lugar a una
fenómeno conocido como la gravedad huelga. A medida que las ofertas comerciante de opciones FX en el mercado al contado
para cubrir una posición en opciones FX signifiiva contra una contraparte que no es un activo
participante en el mercado, el punto gravita hacia el ejercicio de la opción como el comercio
se acerca el vencimiento. Este efecto es más pronunciado cuando la dicha posición es un exótico
opción con un pago digital y tanto los participantes tienen acceso a la liquidez en la caja
mercado para gestionar activamente la opción exótica. Estos flujos de divisas derivadas de agresivo
de cobertura por los agentes del mercado Opción FX menudo dictan los movimientos cambiarios a corto plazo.
6. Factores políticos y psicológicos
También se cree que los factores políticos o psicológicos a tener una influencia en el intercambio
tasas. Muchas monedas tienen una tradición de comportarse de una manera particular, como en Suiza
francos que son conocidos como refugio o moneda refugio seguro mientras que el dólar se mueve (ya sea
arriba o hacia abajo) cada vez que hay una crisis política en cualquier parte del mundo. Los tipos de cambio
También puede fluctuar si hay un cambio de gobierno. Hace unos años, exterior de la India
Valoración de cambio fue degradado a causa de la inestabilidad política y, en consecuencia, la
valor externo de la rupia cayó. Las guerras y otros factores externos también influyen en el intercambio
la tasa. Por ejemplo, cuando Bill Clinton fue sometido a juicio político, el dólar estadounidense se debilitó. Durante el
Guerra Indo-Pak la rupia se debilitó. Después del golpe de 1999 en Pakistán (octubre / noviembre
1999), la rupia pakistaní debilitado.
fuentes
Gráfico histórico de USD tipo de cambio PKR (01/01/1998 a 01/01/2002)
Referencias
[1] Instituto Web Economía (2001)
[2] Al explicar el comportamiento de tipos de cambio, Menzie D. Chinn, Oficina Nacional de Económica
Investigación, Primavera 2003
[3] Los determinantes de los movimientos de tipo de cambio, la OCDE, Economía y Estadística
Departamento, Graham Hoche, junio 1983
[4] Macro para Gerentes, Harvard Business School, David Moss, Enero 2005
[5] Divisas Mercados y Operaciones, la sentencia de la Harvard Business School, Mihir
Desai, octubre del 2004
[6] política cambiaria en la Autoridad Monetaria de Singapur, de negocios de Harvard
Caso School, Mihir Desai y Mark Veblen, enero de 2004
[7] Divisas Mercados, la Universidad Estatal de San José, Departamento de Economía,
Thayer Watkins
[8] Las entrevistas con Opciones de Divisas grupo estructuración de Citigroup
Golpe militar en Pakistán
Espero que con este hilo para mover líneas simples pasadas en un gráfico para hacer un mejor sonido, y las decisiones inteligentes sobre nuestras actividades especulativas.
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