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Tema: Considerando los tipos de cambio de forma cientifica

  1. #1
    A través de este foro, he visto muchos carteles participar en concursos meando sobre qué sistema, método, MO, camino de la negociación .... etc. Los nombres de la forma en que el comercio varían tanto como los factores desencadenantes que usamos para entrar en los mercados. Sin embargo todavía estoy con hambre después de lo que será mi segundo año de negociación de los mercados para un enfoque más científico basado más empíricamente a negociación. Este hilo será para aquellos que quieren entrar en discusiones inteligentes en el asunto. Esto no va a ser un lugar para mostrar sus montajes .... porque "SI" lo haces voy a esperar datos sólidos, estadísticos, matemáticos, falsables, replicables, comprobables y con una razón de ser bien pensado detrás de él.

    Yo no soy un gurú y no pretende ser una, mentalidad de culto, el pensamiento supersticioso e irracional sólo debe pertenecer a la religión, no la negociación.

    Antes de llegar a las estadísticas = gráficos
    probabilidades
    modelos de riesgo
    y todas las otras cosas buenas a mí mismo y otros comerciantes quieren saltar a .... Quiero para asegurarse de que entendemos el concepto detrás de lo que hacemos todos los días en los mercados.

    No estoy afirmando que le enseñe cómo el comercio, pero sí quiero disipar muchos de los B / S en este foro o corroborar que b / s con un buen pensamiento racional de por qué ciertas cosas funcionan.


    al inicio de la rosca que aquí hay una pieza escrita por Showbik Karla de Harvard Business School, en relación con los determinantes del tipo de cambio.

    mihir-desai



    13 de diciembre 2005

    SHOWBHIK KALRA

    Nota sobre Determinantes de las tasas de cambio

    Los tipos de cambio son los precios relativos de las monedas nacionales, y bajo un régimen de tipo de interés variable
    pueden ser vistos como siendo determinado por la interacción de la oferta y la demanda en
    los mercados de divisas. El tipo de cambio simplemente expresa una de moneda nacional
    presupuesto con respecto a los extranjeros. Por ejemplo, si un dólar estadounidense vale 100 japoneses
    yen, a continuación, el tipo de cambio del dólar es de 100 yenes. Por lo tanto, el tipo de cambio es una
    factor de conversión, un multiplicador o una relación, dependiendo de la dirección de la conversión. Por lo tanto,
    el tipo de cambio también se puede considerar un precio de una moneda en términos de la otra.
    Regímenes de tipo de cambio (fijas o flotantes) son elegidos por los bancos centrales (o gobiernos).
    Es importante distinguir los tipos de cambio nominales de los tipos de cambio reales. Nominal
    los tipos de cambio se establecen en los mercados financieros en moneda. Las tarifas son por lo general
    establecido en la cotización continua (que quizá fijos). Los tipos de cambio reales son nominales
    tasas corregidas por las medidas de inflación.

    La siguiente sección presenta algunos determinantes de la tasa de cambio nominal. Estas
    determinantes podrían conducir a cambios de un tipo de cambio flotante o presionar a un fijo
    tipo de cambio. El propósito de la nota no es determinar cómo predecir los cambios en
    intercambia tasas sino que es un intento de discutir por qué las tasas de cambio varían.
    Determinantes del Tipo de Cambio Nominal

    1. Balanza Comercial

    Las exportaciones, las importaciones y la balanza comercial puede influir en la demanda de la moneda destinada a
    transacciones reales. Un superávit comercial creciente aumentará la demanda por la patria
    divisas por extranjeros (por ejemplo, si los Estados Unidos se está ejecutando un superávit comercial, habrá
    la demanda desde el extranjero para el USD a pagar por estos bienes), por lo que no debe ser un
    presión para la apreciación. Un déficit comercial debería llevar al debilitamiento de la moneda.
    Si las exportaciones e importaciones determinadas en gran medida por la competitividad de los precios y el tipo de cambio
    verdaderamente sensibles a los desequilibrios comerciales, entonces cualquier déficit implicaría una depreciación seguido
    por el auge de las exportaciones y la caída de las importaciones. Por lo tanto, el déficit inicial sería rápidamente
    invertida. Balanzas comerciales casi siempre sería cero.
    Pero las exportaciones e importaciones no sólo están determinados por la competitividad de precios (y la
    tipo de cambio no es verdaderamente sensibles a los desequilibrios comerciales), por lo tanto, los desequilibrios comerciales puede
    ser bastante persistente (como es el caso con el déficit comercial actual en los Estados Unidos).

    Una de las razones es aranceles y cuotas que existen para proteger a las divisas de un país mediante la reducción
    demanda. Por ejemplo, hasta la liberalización antes, la India ha seguido una política de tarifas y
    restricciones a las importaciones. Muy pocas cosas se les permitía ser libremente importados.
    Además, se impusieron elevados derechos de aduana para desalentar las importaciones y proteger la
    industria nacional. Los aranceles y las cuotas no son muy populares a nivel internacional, ya que tienden a cerrar
    mercados. Las cuotas no se limitan a los países en desarrollo. Los impone Estados Unidos
    cuotas de prendas de vestir confeccionadas y Japón tiene cuotas en ciertos bienes no japoneses.
    Los movimientos de capital de divisas suelen estar conectados con el comercio internacional.
    Cuando la India inició su liberalización económica y la invitó a inversionistas institucionales extranjeros
    (FII) para la compra de acciones de capital en las empresas indias, miles de millones de dólares de Estados Unidos entraron en la
    país el fortalecimiento de la moneda. En 1996 y 1997, debido a la situación política, FII
    tomó varios miles de millones de dólares estadounidenses (salidas de capital) fuera del país debilitar la
    moneda.


    2. En relación Paridad de Poder de Compra

    Otra forma de determinación real del tipo de cambio es ofrecido por el "una ley de precio" o
    la "paridad de poder adquisitivo", según la cual el servicio libremente cualquier bien o tiene la
    mismo precio en todo el mundo, después de tomar en cuenta los tipos de cambio nominales. Pero con el fin de
    igualar el precio de varios productos, más de un tipo de cambio puede llegar a ser
    necesario, o un tipo de cambio que representa una cesta transable de bienes y servicios.
    El tipo de cambio de paridad del poder adquisitivo (PPA) entre una moneda extranjera y el
    Dólar estadounidense se puede definir como:
    PPP = (costo de una canasta de mercado de bienes y servicios a precios Exteriores) / (Costo de la Canasta de Mercado de Bienes Mismo
    y servicios a precios estadounidenses)

    Esto nos da el tipo de cambio en términos de las unidades de moneda extranjera por dólar. los
    dólares por unidad de moneda extranjera es simplemente el recíproco.
    El tipo de cambio entre los países, por lo tanto, debe ser tal que las monedas tienen
    poder de compra equivalente. Por ejemplo, si una hamburguesa cuesta 3 dólares en los Estados
    Unidos y 100 yenes en Japón, entonces el tipo de cambio debe ser de 100 yenes por dólar. los
    mercado de divisas se ajustaría, en el largo plazo, para permitir el funcionamiento de
    la "única ley de precio", porque el poder adquisitivo de los aumentos de una moneda (o
    disminuciones) en relación con otra moneda.

    3. Relativas Tasas de Interés

    Las tasas de interés de los bonos del Tesoro influirán en la decisión de los extranjeros para la compra de
    moneda nacional con el fin de comprar estos bonos del tesoro. Mayores tasas de interés atraerán
    capitales del exterior, lo que aumenta la demanda de la moneda, por lo que la
    moneda se apreciará. Tenga en cuenta, lo importante es la diferencia entre nacionales y
    tasas de interés externas, por lo tanto una reducción en las tasas de interés extranjeras tendrían un efecto similar.
    De acuerdo con ello, un aumento de las tasas de interés nacionales por el banco central podría ser
    considerada una forma de defender la moneda.
    Pero, puede darse el caso de que los extranjeros en lugar de comprar acciones en lugar de bonos del Tesoro. Si esto
    fueron el componente más fuerte de la demanda de divisas, entonces un aumento de la tasa de interés puede
    incluso conducir a resultados opuestos, ya que un aumento de la tasa de interés muy a menudo deprime
    el mercado de valores, lo que lleva a compartir las ventas por parte de extranjeros. Una política monetaria restrictiva
    (aumento de las tasas de interés) por lo general también deprime la perspectiva de crecimiento de la economía.
    Si la inversión extranjera directa se sienten atraídos principalmente por las perspectivas de crecimiento futuro y que
    constituyen un componente importante de los flujos de capital, entonces este flujo de IED podría parar y la
    moneda podría debilitarse. Por lo tanto, las tasas de interés tienen un impacto importante en
    tipo de cambio, pero uno tiene que tener cuidado para comprobar las condiciones adicionales.
    Capital del extranjero ↑; La demanda de divisas ↑;
    Moneda se aprecia
    ↓ Mercado de Valores; Capital del exterior ↓;
    Moneda se deprecia
    Las perspectivas de crecimiento económico ↓; IED ↓; Moneda
    deprecia
    Impacto en la tasa de cambio cuando se levantan los tipos de interés
    Tasas de Interés ↑

    4. Los cambios relativos de precios

    También se considera la tasa de inflación a ser un factor determinante de la tasa de cambio. Un alto
    tasa de inflación debería ir acompañada de la depreciación del tipo de cambio. Tanto más si
    otros países disfrutan de las tasas de inflación más bajas, ya que debe ser la diferencia entre
    las tasas de inflación nacionales y extranjeros para determinar la dirección y la magnitud del cambio
    movimientos de los tipos.
    Por lo tanto, si una hamburguesa cuesta un 5% más en Japón que hace un año, mientras que en EE.UU. cuesta
    8% más, entonces el dólar debería haberse depreciado este año en alrededor de 8% -5% = 3%.
    Aquí hemos utilizado la hamburguesa como un ejemplo general. La relación entre lo real,
    los tipos de cambio nominales y la inflación se pueden expresar como la siguiente aproximación
    (que se puede aplicar a cualquiera de los dos países, no sólo de los Estados Unidos y Japón):
    % ΔReal Tipo de Cambio (¥ / $) ≈% ΔNominal Tipo de Cambio (¥ / $) - (La inflación japonesa% - Inflación%)
    En referencia al nivel global de la economía precio, si los tipos de cambio se moverían
    contrarrestar exactamente dinámica de la inflación, entonces las tasas de cambio real debe ser constante.

    5. Los especuladores, Comerciantes e instrumentos financieros

    George Soros es más famoso por su ganancia de un solo día de US $ 1000 millones en 06 de septiembre 1992, a la que
    hecha por corto venta de la libra esterlina. En ese momento, Inglaterra era parte de la Bolsa Europea
    Mecanismo de cambio, un sistema de tipo de cambio fijo que incluía otros países europeos. los
    otros países estaban presionando a Inglaterra a devaluar su moneda en relación a los demás países en
    el sistema o para salir del sistema. Inglaterra resistió la devaluación, pero con presión continua
    Del sistema fijo y los especuladores en el mercado de divisas, Inglaterra flotó su moneda y la
    valor de la libra sufrió. Al aprovechar el valor de su fondo, Soros fue capaz de tomar a $ 10
    millones de posición corta en la libra, que lo convirtió en US $ 1 mil millones. Este comercio es considerado uno de
    los grandes comercios de todos los tiempos.
    Valores pasados ​​y esperados de la tasa de cambio en sí pueden tener un impacto en los valores actuales de la misma.
    Las actividades de divisas comerciantes, los especuladores y los inversores pueden llegar a ser
    muy relevante para la determinación de la tasa de cambio del mercado. Financiera
    instrumentos como los futuros y forwards también pueden desempeñar un papel importante en la
    determinación de los tipos de cambio.
    Un especulador de divisas que se espera que el tipo de cambio spot de una moneda extranjera para ser
    más alto en tres meses puede comprar la moneda en el mercado al contado hoy en lugar de hoy
    tasa, mantenerlo durante tres meses, y luego lo revenden para la moneda doméstica en el lugar
    mercado después de tres meses. Si tiene razón, va a obtener un beneficio; de lo contrario, se romperá
    incluso o incurrir en una pérdida. Por otro lado, un especulador de divisas que se espera que el
    tipo al contado de la moneda extranjera a ser más baja en tres meses puede pedir prestado el extranjero
    moneda y cambio para la moneda nacional al tipo de cambio spot de hoy. Después de tres
    meses, si el tipo de cambio spot de la moneda extranjera es suficientemente baja, puede ganar un beneficio
    por ser capaz de recomprar la moneda extranjera (para pagar el préstamo en divisas) en
    el tipo de cambio spot inferior. (NOTA: Para obtener un beneficio, el nuevo tipo de cambio spot debe ser suficientemente
    menor para superar el exceso de intereses pagados en la moneda extranjera prestada durante tres
    mes, sobre los intereses recibidos en una cantidad igual de la moneda nacional depositados
    en un banco durante tres meses.)
    Es importante tener en cuenta que las divisas especulación por lo general tiene lugar en el
    transmita mercado, ya que es más sencillo y, al mismo tiempo, implica ningún préstamo de la
    moneda extranjera o inmovilización de los fondos del especulador. Acciones en divisas
    mercados de opciones también pueden influir en los tipos de cambio, sobre todo en el corto plazo. A
    comprender la dinámica entre los tipos de contado, tasas de interés y los tipos forward que es
    interesante para entender la mecánica detrás de arbitraje de interés cubierto.

    5.1. El arbitraje de interés cubierto
    Cubierto arbitraje de interés es la transferencia de fondos líquidos de una moneda a otra para
    aprovechar las mayores tasas de retorno o de interés, mientras cubría la transacción con un
    de cobertura de divisas a plazo. Desde la moneda extranjera es probable que sea con un descuento adelante,
    el inversionista pierde en la transacción en moneda extranjera transferencia per se. Pero si el positivo
    interés diferenciado en favor del centro de dinero extranjero excede el descuento adelante en
    la moneda extranjera (cuando ambos se expresan en porcentaje por año), vale la pena hacer
    la inversión extranjera.
    Por ejemplo, cuando las tasas de interés en Estados Unidos son mayores que en Brasil (o en otro lugar),
    un inversor brasileño puede intercambiar reales por dólares hoy y utilizar esos dólares para comprar un anillo de 3
    meses del Tesoro en Nueva York en el 12%. Ella gana 4% más por año (o 1% más por 3
    mes) que si hubiera usado sus reales para comprar a 3 meses del Tesoro en Brasil en el 8%. Si el punto
    tasa actual es 3,0 reales / $ y el tipo de cambio spot en tres meses es 2,97 reales / $, perderá 0,03
    reales o 1% en la conversión de divisas. El 4% de ganancia anualizada de los EE.UU.
    T-bill es sólo compensada por la pérdida anualizada de divisas 4%. Ella rompe incluso.
    Si, por el contrario, el tipo a plazo de 3 meses es de entre 3,0 y 2,97, el inversionista puede
    cubrir su riesgo cambiario mediante la compra de un contrato a plazo para vender dólares en 3
    mes a cambio de reales. Por ejemplo, si el tipo a plazo nos 2.985:

    Pérdida de moneda extranjera = (3 meses hacia adelante tasa - tasa spot) / tipo de cambio spot
    = (2.985 reales - 3.0 real) /3.0real = -.015 / 3,0 = -0,5%

    Si el interés diferencial de 3 meses es del 1% y el diferencial cambiario sólo
    0,5%, el inversor redes de 0,5% y se debe llevar a cabo la inversión. Este retorno (0,5%)
    anualizada es de 2% por año. Mientras el diferencial de tipos de interés es mayor que el
    adelante diferencial de tipo de cambio, las ganancias de los inversionistas brasileños de la compra de los EEUU T-bills
    y venta de dólares hacia adelante. En el proceso, se plantea su regreso de un 8% en la brasileña
    T-bill a 10,30% en el del Tesoro de Estados Unidos, más la conversión de moneda extranjera.
    Dado que los fondos son transferidos desde Brasil a los EE.UU., la oferta de fondos se redujo en Brasil
    y el aumento en los EE.UU..
    Esto tiende a poner presión al alza sobre las tasas de interés en Brasil y
    la presión a la baja sobre las tasas de interés en los EE.UU., por lo que el diferencial de interés positivo de
    4% anual tenderá a caer hacia el 2% por año.
    Al mismo tiempo, el aumento de la demanda de dólares en el mercado spot tiende a elevar el
    tipo de cambio spot de dólares y la mayor oferta de dólares hacia adelante tiende a empujar hacia abajo la
    tipo a plazo. Por ambas razones, el descuento con interés en el dólar tenderá a aumentar,
    empujándolo hasta el diferencial de tipos de interés.
    En condiciones normales, la relación entre las tasas de contado ya plazo se determina
    en gran parte por el arbitraje de interés cubierto (esta relación se conoce como la paridad de tasas de interés).
    Si las tasas de interés son más altas en el extranjero, el arbitraje de interés cubierto tiende a mantener el exterior
    moneda con un descuento adelante (y la moneda nacional en un premio adelante) igual
    al diferencial de interés positivo en favor del centro monetaria extranjera. Si doméstica
    las tasas de interés son más altas, el arbitraje de interés cubierto tiende a mantener la moneda extranjera a un
    adelante prima en relación con el tipo de cambio spot (y la moneda nacional en un delantero
    descuento) igual al diferencial positivo interés nacional. Sin embargo, éste no podrá ser titular
    ni siquiera aproximadamente, cuando el arbitraje de interés cubierto está prohibido o con amplio
    la especulación desestabilizadora que tiene lugar.

    5.2. Tasa de interés de paridad

    La paridad de tasas de interés es una relación que debe mantener entre las tasas de interés al contado o dos
    monedas si hay que existan oportunidades de arbitraje. La relación depende de
    spot y los tipos de cambio a plazo entre las monedas. Es:
    • s es el tipo de cambio spot, expresado como el precio en divisas de una unidad de la moneda b
    • f es el tipo de cambio correspondiente hacia adelante
    • Ra y Rb son las tasas de interés para las respectivas monedas
    • m es la madurez común en años para el tipo a plazo y los dos tipos de interés.
    La paridad de tasas de interés (arbitraje de interés cubierto) desempeña un papel fundamental en el extranjero
    mercados de cambio, la aplicación de un vínculo esencial entre las tasas de interés a corto plazo, al contado
    tipos de cambio y las tasas de cambio a plazo.

    5.3. Influencia del Mercado de Opciones de Divisas en corto plazo las expectativas de cambio

    La volatilidad implícita es una de las variables clave que se utilizan para calcular el precio de una opción FX.
    A menudo se interpreta como la medida del mercado sobre posibles movimientos futuros en lugar
    (relacionada con la desviación estándar de los rendimientos durante un período de muestra). En las opciones de FX
    mercado, la preferencia de llamadas (derecho a comprar una moneda) sobre puts (derecho a vender un
    moneda) se mide con un sesgo reversión clase de activo llamado riesgo (RR), que es
    matemáticamente definida como:

    D Reversión delta del riesgo de sesgo = volatilidad implícita de un D Delta Call - La volatilidad implícita de un Put D Delta

    El mercado de divisas observa de cerca estos riesgos
    reversiones. A RR positivo, por ejemplo,
    indica preferencia por llamadas a través de puts, un
    SEÑAL menudo percibido como alcista por el
    mercado, lo que lleva a posiciones de sobrecompra en
    la divisa subyacente, que una mayor
    exacerbar el RR. Se trata de un par excellence
    ejemplo de una profecía autocumplida. LA
    definir ejemplo de este fenómeno fue
    la tendencia en euros desde los mínimos en 2002
    que vio la reversión del riesgo continuamente
    llamadas de euros a favor de (véase el gráfico de la izquierda).

    Posiciones de opciones FX también dan lugar a una
    fenómeno conocido como la gravedad huelga. A medida que las ofertas comerciante de opciones FX en el mercado al contado
    para cubrir una posición en opciones FX signifiiva contra una contraparte que no es un activo
    participante en el mercado, el punto gravita hacia el ejercicio de la opción como el comercio
    se acerca el vencimiento. Este efecto es más pronunciado cuando la dicha posición es un exótico
    opción con un pago digital y tanto los participantes tienen acceso a la liquidez en la caja
    mercado para gestionar activamente la opción exótica. Estos flujos de divisas derivadas de agresivo
    de cobertura por los agentes del mercado Opción FX menudo dictan los movimientos cambiarios a corto plazo.


    6. Factores políticos y psicológicos

    También se cree que los factores políticos o psicológicos a tener una influencia en el intercambio
    tasas. Muchas monedas tienen una tradición de comportarse de una manera particular, como en Suiza
    francos que son conocidos como refugio o moneda refugio seguro mientras que el dólar se mueve (ya sea
    arriba o hacia abajo) cada vez que hay una crisis política en cualquier parte del mundo. Los tipos de cambio
    También puede fluctuar si hay un cambio de gobierno. Hace unos años, exterior de la India
    Valoración de cambio fue degradado a causa de la inestabilidad política y, en consecuencia, la
    valor externo de la rupia cayó. Las guerras y otros factores externos también influyen en el intercambio
    la tasa. Por ejemplo, cuando Bill Clinton fue sometido a juicio político, el dólar estadounidense se debilitó. Durante el
    Guerra Indo-Pak la rupia se debilitó. Después del golpe de 1999 en Pakistán (octubre / noviembre
    1999), la rupia pakistaní debilitado.

    fuentes

    Gráfico histórico de USD tipo de cambio PKR (01/01/1998 a 01/01/2002)
    Referencias
    [1] Instituto Web Economía (2001)
    [2] Al explicar el comportamiento de tipos de cambio, Menzie D. Chinn, Oficina Nacional de Económica
    Investigación, Primavera 2003
    [3] Los determinantes de los movimientos de tipo de cambio, la OCDE, Economía y Estadística
    Departamento, Graham Hoche, junio 1983
    [4] Macro para Gerentes, Harvard Business School, David Moss, Enero 2005
    [5] Divisas Mercados y Operaciones, la sentencia de la Harvard Business School, Mihir
    Desai, octubre del 2004
    [6] política cambiaria en la Autoridad Monetaria de Singapur, de negocios de Harvard
    Caso School, Mihir Desai y Mark Veblen, enero de 2004
    [7] Divisas Mercados, la Universidad Estatal de San José, Departamento de Economía,
    Thayer Watkins
    [8] Las entrevistas con Opciones de Divisas grupo estructuración de Citigroup
    Golpe militar en Pakistán


    Espero que con este hilo para mover líneas simples pasadas en un gráfico para hacer un mejor sonido, y las decisiones inteligentes sobre nuestras actividades especulativas.

  2. #2
    Este artículo resume la investigación de tipo de cambio utilizando modelos microestructura. En primer lugar, establece la clave
    características del mercado de divisas y describe la forma en que se incorporan en un modelo canónico de
    el comercio de divisas. A continuación, se examinan las implicaciones empíricas del modelo. El artículo también discute
    cómo vincula el comercio de divisas dinámica del tipo punto a las condiciones macroeconómicas, y cómo este enlace arroja luz
    en algunos puzzles de larga data sobre el comportamiento de los tipos de cambio.

    Palabras claves:
    Trading de divisas, Tipo de Cambio, los Tipos de Cambio Puzzles, cambios en la tasa Fundamentos, Divisas
    Mercado, Microestructura, Orden de Flujo, Prima de Riesgo.

    1. Introducción

    Modelos de ExchangeMarketMicrostructure Exteriores examinan la determinación y el comportamiento de cambio de contado
    bajas en un entorno que reproduce las características clave de negociación en el mercado de divisas (FX).
    Modelos del tipo de cambio macro tradicionales desempeñan poca atención a cómo negociar en el mercado de divisas hace realidad
    lugar. El supuesto implícito es que los detalles de la negociación (es decir, que cita a los precios de divisas y cómo el comercio
    se lleva a cabo) no son importantes para el comportamiento de los tipos de cambio durante meses, trimestres o más. Basado en Micro
    modelos, por el contrario, examinar cómo la información pertinente a los precios de la moneda extranjera se convierte reflejada
    en el tipo de cambio spot a través del proceso de negociación. De acuerdo con este punto de vista, el comercio no es un mercado auxiliar
    actividad que puede ser ignorado cuando se considera el comportamiento del tipo de cambio. Más bien, el comercio es una parte integral de
    el proceso a través del cual los tipos de contado se determinan y evolucionan.
    La última década ha sido testigo de un rápido crecimiento en la investigación de tipo de cambio basado micro. Originalmente el foco
    estaba en modelos de equilibrio parcial que capturaron las características clave de negociación de divisas. Estos modelos previstos
    una nueva y rica gama de predicciones empíricas que están fuertemente apoyados por los datos y proporcionan un nuevo
    perspectiva sobre los conductores próximos de los tipos de cambio en horizontes cortos, que van desde unos pocos minutos a
    algunas semanas. Recientes investigaciones basadas en micro-se aleja del dominio de equilibrio parcial tradicional de
    modelos de microestructura para centrarse en el vínculo entre el comercio de divisas y las condiciones macroeconómicas. Esta
    la investigación tiene como objetivo proporcionar los micro-fundamentos de la dinámica del tipo de cambio que, habiendo sido desaparecida
    a partir de modelos macroeconómicos de equilibrio general.

    Estructuro mi discusión de la investigación de tipo de cambio basado micro de la siguiente manera: la sección 2 establece primero la
    características clave del mercado de divisas y describe la forma en que se incorporan en un modelo canónico de la moneda
    comercio. A continuación, discuto las implicaciones empíricas del modelo. Sección 3 examina la investigación que vincula al contado
    la dinámica del tipo de las condiciones macroeconómicas a través de intercambio de divisas. Sección 4 discute cómo esta investigación arroja
    luz sobre algunos puzzles de larga data sobre el comportamiento de los tipos de cambio. Sección 5 concluye con
    algunas reflexiones sobre las direcciones de las futuras investigaciones de tipo de cambio basado en micro-.

    2 CurrencyTradingModels

    El objetivo de los modelos basados ​​en micro-es construir un modelo de tipo de cambio a partir de fundamentos microeconómicos que
    representa razonablemente las características clave del mercado de divisas. En particular, el objetivo es incorporar el institucional
    implicaciones de cómo la información se transmite de un agente a otro como el comercio se lleva a cabo, y
    para estudiar cómo esta información se refleja en última instancia en el tipo de cambio spot. El hecho de que los modelos
    describir el comercio entre los agentes no significa que los investigadores que utilizan estos modelos sólo están interesados
    en el comercio. Su foco permanece en la dinámica del tipo de cambio la comprensión, pero ellos están utilizando modelos que
    hacer predicciones detalladas acerca de la actividad comercial, así.

    2.1 Características del mercado de divisas

    Ningún modelo puede incorporar todas las características institucionales de negociación en el mercado FX - es demasiado complejo.
    En cambio, los modelos basados ​​en micro-se centran en un pequeño número de características que son esenciales para la comprensión de la
    principales mecanismos económicos en el trabajo. Yo resúmenes de las características clave siguientes:

    •• El mercado de divisas es un mercado de dos niveles que comprende los mercados interbancarios y de venta al por menor:

    Trading tiene lugar entre los distribuidores que trabajan en los bancos en el mercado interbancario, y entre los bancos y su no bancario
    clientes en el nivel minorista. Ni mercado tiene una ubicación física. Trading se lleva a cabo por teléfono
    o por vía electrónica entre los participantes ubicados en todo el mundo, pero la mayoría de negociación en el mercado interbancario
    mercado tiene lugar entre los bancos ubicados en unos pocos centros financieros: Tokio, Singapur, Frankfurt,
    Nueva York, y en particular Londres. Trading puede tener lugar 24 horas al día, pero la actividad es en gran medida
    concentrada durante las horas del día de los principales centros financieros.

    • distribuidores FX comercio directa e indirectamente en el mercado interbancario.

    Oficios interdealer directos son el resultado de "" conversaciones "" entre dos comerciantes que trabajan en diferentes bancos en el que se comprometen a intercambiar
    una moneda por otra. Esta fue la forma dominante de comercio interbancario antes de mediados de 1990.
    Desde entonces el comercio más interbancario ha tomado la forma indirecta en la que los distribuidores se someten mercado y límite
    órdenes de compra y venta de divisas a corredurías electrónicos (Reuters D2000-2 y EBS). Estos sistemas
    priorizar las órdenes de límite para que los que tienen los mejores precios se corresponden en primer lugar con el mercado de entrada
    órdenes.
    •• No distribuidor FX tiene información completa sobre el estado del mercado interbancario. Corredurías electrónicos
    proporcionar información de todo el mercado de precios de las transacciones, pero los distribuidores no observan la estructura de límite
    órdenes que determinan la liquidez del mercado. Comercio interdealer directa tiene lugar simultáneamente a través de
    el mercado interbancario. Distribuidores sólo tienen información sobre los comercios que participan.

    •• distribuidores FX se enfrentan a limitaciones en la duración y tamaño de sus posiciones FX. Distribuidores '' durante la noche
    posiciones suelen ser pequeñas o cero.

    •• Los bancos llenan pedidos de los clientes de la moneda en el nivel minorista del mercado. Los pedidos de los clientes recibieron
    de los bancos representan la fuente más importante de información privada a los distribuidores de FX. Distribuidores de trabajo
    en los bancos con una gran base de clientes y un sistema de información en todo el mundo tener un potencialmente importante
    ventaja informativa sobre otros participantes en el mercado.

    • órdenes de clientes provienen de muchos tipos de agentes diferentes y pueden ser generados por la asignación de recursos, especulativa
    y los factores de gestión de riesgos. Pedidos de los clientes que son puramente una función de la moneda actual y pasada
    los precios se denominan órdenes de retroalimentación .......................

    por favor lea todo el archivo PDF aquí, debido a que me llevaría mucho, mucho tiempo para arreglar todos los errores para ponerlo.

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