6.7 la falacia del tiempo Diversifion
Analistas financieros, columnistas y otros expertos les gusta de darse cuenta de como
tiempo aumenta, la desviación estándar de la tasa retorno disminuye. Esto
es cierto, pero es engañoso. Citan esto como evidencia de que la incertidumbre
de invertir en activos volátiles como las poblaciones disminuye a medida que el horizonte de tiempo aumenta.
Hemos visto claramente, sin embargo, que la incertidumbre del valor final
aumenta rápidamente con el tiempo. Para un inversionista preocupado por el valor de su
inversión en algún momento en el futuro, es el valor final y su incertidumbre
Esto es importante, volver no anualizada. La volatilidad de la tasa
retorno puede disminuir con el tiempo, pero debido a la composición, la volatilidad
del valor final del dólar, que es lo importante, aumenta con el tiempo.
Este concepto erróneo, que es casi omnipresente, se llama la falacia del tiempo
diversi cación." 5
Es el retorno total que importa en términos de la línea de fondo. Esto determina
Cuánto dinero tenemos en el final de t años. La desviación estándar de la
rentabilidad promedio disminuye a medida que t aumenta, pero no nos importa eso. Nos importa
sobre la desviación estándar del retorno total, que aumenta a medida que t aumenta.
6.8 riesgos a largo plazo
La falacia del tiempo diversifion está muy extendida. Mayoría de las personas parece ser-
Creo que el riesgo de invertir en activos volátiles como las poblaciones disminuye cuanto más
su horizonte de tiempo. De hecho, si lees la prensa financiera, libros populares en
de inversión, y de la literatura producida por los fondos mutuos y otras inversiones
empresas de gestión, escuche este argumento constantemente. Este problema de-
sirve más exploración.
Zvi Bodie, un profesor de Finanzas en la Universidad de Boston, ha demostrado que con
por lo menos una definición razonable de la noción de riesgo,"es posible demostrar
, contrariamente a la opinión popular, el riesgo de invertir en activos volátiles como
aumentos de las existencias con time.6
Argumento de Bodie es bastante simple. Es razonable pensar en riesgo"como la
costo de seguro contra ganando menos de la tasa de interés libre de riesgo." Esto
seguro es una simple opción de venta y la ecuación de Black-Scholes para la opción
precios muestran que la opción de venta aumenta en valor con el tiempo a vencimiento.
Este es el argumento en detalle:
Supongamos que la tasa libre de riesgo es r. Deje S sea el valor actual de nuestra cartera.
Asumir el que retorno anual compuesto continuamente de nuestra cartera tiene una norma
desviación de. Dejar E ser el valor futuro de S después de años de t de ganar interés
a la tasa r. Se trata de cuánto tendríamos después de años de t si sólo ponemos nuestro dinero en
el Banco. Nota que E = Sert.
Tenemos dos alternativas: podemos mantener nuestro dinero en nuestra cartera, o podemos
vender nuestra cartera y poner todo nuestro dinero en el Banco. Si mantenemos nuestro dinero
en la cartera, es razonable pensar que el riesgo que corremos no haciendo como
bueno como tendríamos si hubiéramos ponemos el dinero en el Banco en su lugar.